火币 IEO 第一币 TOP 价格被操纵风险较高|标准共识评级

2019-04-01 标准共识 12156浏览

北京时间 2019 年 4 月 1 日,标准共识发布针对区块链项目「TOP Network」(Token 符号:TOP)的一般投资风险评级报告。以下为报告的主要内容。

Overview 概述

报告将 TOP Network 风险等级定义为「D」,该项目属于「极高风险」水平,投资风险极大,需要投资者警惕。

依据「标准共识一般项目投资风险评级标准(初创期)」 TOP Network 获得「D」评级的主要原因是:项目并未开源,难以预测其技术实力能否实现白皮书的理论阐述,投资者也难以监督项目技术进展;TOP Network 锁仓细则不清楚,地址所属不明确,存在较高的抛售及价格被操纵风险。

基于标准共识分析师团队调查和研究,项目主要风险及优势在于:

项目主要风险

风险点 1
项目并未开源,难以检验其技术水平,存在较高风险。

TOP 并未开源,不仅难以检验其技术水平,难以预测其技术实力能否实现白皮书的理论阐述,投资者也难以监督项目技术进展,存在较高风险。

风险点 2
TOP Network 锁仓细则不清晰,地址所属不明确,存在较高的抛售及价格被操纵风险。

根据 Etherscan 数据显示,TOP 的持仓地址数量为 16,前十大持仓地址合计占比为 99%。区块链上显示的火币钱包地址 2 个,合计占比 0.6%,与在火币 Prime 公开交易的占项目发行总量的 7.5% 的 TOP 无法对应,所以无法验证目前火币交易平台具体的持有 TOP 数量。在 TOP Network 白皮书中也未明确公布各部分的锁仓细则,以及火币 Prime 未公布当期交易总量的来源。

项目主要优势

从 TOP Network 官方宣传材料看,它采用了点阵 DAG 技术解决了传统主流区块链效率低下的问题;结合 TOP Network 的通讯社交场景,它在效率和保密性方面具备一定的技术壁垒;在用户基础方面,TOP Network 团队运营 Dingtone, CoverMe, SkyVPN 多年积累了大量用户。这也给新进入者造成了一定的障碍。

以上为项目主要风险点和优势,以下为完整报告。

如果任何项目方对标准共识的评级结果有疑问,或对相关数据提出申诉(包括但不限于项目运营数字、重要团队成员变更原因、代码更新和最新交易表现等),标准共识分析师团队会根据材料的真实性重新评估。

如果标准共识分析师团队在调查过程中使用了错误材料而影响评级结果,或任何项目变动可能导致评级等级变动时,标准共识也会重新调查和评估风险等级。

任何项目方、利益相关方和投资者可直接通过以下途径与标准共识获得联系:
微信:「标准共识」ID:SNCrating
邮箱: contact@sncrating.com

Rationale 依据

产品和技术模块

市场及产品分析

TOP Network 是一个去中心化的开放的信息交换网络。它提供多种去中心化的云通讯服务,比如:消息、VoIP、视频、信息流、VPN, CDN(内容分发网络)、IoT 数据分享、数据存储等。并且 TOP Network 提供 API 和 SDK,使开发人员能够构建各类通讯应用,诸如微信、Skype 和 VPN。

TOP Network 能为开发人员极大降低开发成本、和网络成本并且能够让运行在 TOP Network 内的应用能够更有效的交互和整合。在 TOP Network 生态环境中,各类节点可以通过提供服务获取 TOP Token。TOP Network 通过创新的技术和设计可以满足海量数据处理的需求,其 TPS 远大于当前的 ETHEOS。TOP Network 高性能的特点为实时通讯等对性能要求高的应用提供基础设施保障。TOP 是 TOP Network 生态中各类应用基础 Token,它为生态中的各参与方提供结算和交易的经济系统基础。

总而言之,TOP Network 为通讯和社交提供基础设施,形成完整的生态体系。

标准共识分析

使用比较经典的波特五力分析方法对 TOP Network 项目观察判断该项目的竞争力。对 TOP Network 分别从如下几个方面考察:进入的壁垒、 替代品的威胁、 现有行业竞争者和供应商和消费者的议价能力。

进入壁垒:从 TOP Network 官方宣传材料看,它采用了点阵 DAG 技术解决了传统主流区块链效率低下的问题。结合 TOP Network 的通讯社交场景,它在效率和保密性方面具备一定的技术壁垒。在用户基础方面,TOP Network 团队运营 Dingtone, CoverMe, SkyVPN 多年积累了大量用户。这也给新进入者造成了巨大的障碍。

替代品的威胁:目前社交通讯类应用众多,巨头林立。Facebook, Google,腾讯等传统互联网公司都在不断推出通讯和社交类应用完善自身的生态体系。单一的通讯类应用容易被基于内容、社交、媒体等综合的应用替代。

现有行业竞争:IBM,爱立信,HUAWEI 等大厂商都推出了云通讯产品。这些厂商在研发能力、运营能力、用户基础等方面都有明显优势。

供应商和消费者的议价能力:消费者的议价能力较强。各类通讯方式层出不穷,消费者选择空间很大。

产品分析

TOP Network 于 2017 年 9 月启动,是基于 Telos 协议构建的分布式通信网络,提供分布式云通信服务,用以支持消息、语音、Proxy、流媒体、CDN 和物联网数据共享与存储等诸多分布式通信服务;同时其公链 TOP Chain 将为 DApp 和支付等分布式账本服务提供支持。

TOP 整个网络的底层基础设施层由四个组成部分:

Network 层

Network 层是 TOP 的物理基础设施层,有三个子网络:
1) TOP Chain 由一个主链和多个服务链组成。为 TOP 生态系统提供分类账、支付服务以及 Token。
2) TOP off-chain,链下处理器。存储和处理链外的业务数据,以减少区块链的工作量,提高数据处理频率。
3) TOP Network 由两部分组成: TOP 通信网络(分布式通信服务网)和 TOP 存储网络(分布式存储服务网)。

服务层
TOP Network 提供分布式云通信服务和分布式存储服务。TOP Chain 提供支付服务、智能合约等服务。

接口层
TOP Network 通过其 API 和 SDK 为 DApp 提供通信服务,为其它区块链提供跨链服务。

市场层
TOP Marketplace,基于智能合约的分布式市场,允许矿工注册他们的服务并提供报价,使 DApps 能查询并选择符合他们具体要求的服务提供商。

DApp 层
TOP 上的 Dapps 分为两类:

  1. 使用 TOP 提供的分布式云通信服务的应用程序;

  2. 或仅使用 TOP Chain 上部署的智能合同。

标准共识分析

根据官方白皮书和相关介绍,TOP Network 希望提供的服务 Full-stack Deconcentralized Cloud Communication Services,既「全栈去中心化云通信服务」。


主要产品为:TOP Network 和 TOP Chain。

TOP Network 的希望实现的是利用网络中闲置带宽/硬盘的资源,使用这些节点作为分布式服务器。这样,TOP Network 可以提供廉价、安全和快速的全堆栈云通信服务。 服务包括即时通讯、CDN(内容分发网络)流媒体、物联网数据共享、存储、用户生产内容、呼叫、虚拟专用网络等。

TOP Chain 希望作为一条高性能的基础公链,技术特点包括:简化的 DAG 双点阵数据结构来存储交易、双层分片机制、多层共识网络等;

根据产品特点,TOP 项目希望满足的是移动互联网时代和物联网时代对通信服务的需求,成为新技术背景的 CaaS(Communication as a Service) 通信服务服务平台。

产品优势:

为了达到「低价、安全和快速」的目标,项目分别提出了解决方案,有一定的创新性:

低价:TOP Network 有望利用网络中的闲置资源,实低价的通信服务;其市场层的设计,开发者可以自由选择报价较低的服务器;
安全:TOP 在其白皮书中阐述了面对几种攻击的应对方案,比如对于女巫攻击,要求节点必须锁定一定数量的 Token,以及候选节点必须满足网络带宽和 CPU 算力要求并使用 DPoS 共识和随机分片。虽然目前没有实际的运营数据支撑,但逻辑上可行。
快速:TOP Chain 的结构如图,使用了两层分片,数据结构结合了 unit lattice 和 DAG。

产品风险

首先,项目目前处于早期阶段,仅上线了测试网。目前难以验证其提出的对应「低价、安全和高效」的分布式通信服务网络解决方案的可行性和稳定性,只能从白皮书的逻辑判断,存在一定风险。

根据最新的测试网数据,目前的 TPS 为 8,864。

其次,网路中的节点数量是整个网络的效率的重要影响因素,根据其 Token 经济模型的设计,成为网络中的节点可以获得相应 TOP 作为经济激励,但同时为了兼顾安全,TOP 要求节点必须持有一定数量的 TOP Token。具体持有数量并不明确:「对于边缘节点、核心节点和高级节点的最小存储要求不同。一个节点的作用越重要,该节点最低持有量就越高。」

对于一个网络中的节点来说,就需要考虑因为 TOP 价格波动导致的先期持有 Token 带来的可能损失,同时需要权衡其出租资源的收益和投入比,这将影响整个网络是否够获取到足够多的节点,也将进一步影响整个网络的效率。

最后,社交聊天类软件的对比中,TOP Messenger 强调了其去中心化的架构和开发和数据私密性,但这类软件的成功主要因素是基于其网络效应和产品易用性,与其强调的去中心化架构关联性较弱,也就是说,社交聊天类软件的用户决定使用一个 APP 的主要原因只是其社交圈内其它朋友的使用。并且在其白皮书的这张对比图中,用户高达 10 亿的 WhatsApp 早在 2016 年就实现了端对端加密。TOP Messenger 在对比项中仅标榜了自己使用了端对端加密。


技术分析

技术介绍

TOP Blockchain Platform 采用了单个主链 + 多服务链 + 链外处理器的架构。这种架构保障了 TOP 可以支持复杂的商业场景;TOP 可以处理并存储海量数据;TOP 可以处理海量交易;TOP 保证了免收交易费;TOP 提供了安全灵活的智能合约。

TOP 采用 PBFT-DPoS (practical byzantine fault tolerance with delegated proof of stake) 共识机制,该共识机制是专门针对支持真实的商业应用场景而设计的。它不同于 DPoS 共识机制,它设计的权益是一个综合的权益,包括了很多因素例如:资产、名誉、算力等等。这样的共识机制既保证了安全也兼顾了公平。

标准共识分析

由于 TOP 官方并未将代码开源,无法对使用的技术和进度做进一步验证。

Token 生态系统

Token 分配

TOP 总发行量为 200 亿,根据 TOP Network 发布的 Token 分布情况,具体分布如下:

归属比例
基金会15%
团队15%
挖矿38%
贡献者22%
合作伙伴,销售,顾问10%


Token 主要用途

TOP 是连接 TOP Network 生态系统的通证,应用于云通信服务和 TOP Chain。它为生态中的各参与方提供结算和交易的经济系统基础。

共识机制

项目采用 PBFT-DpoS+VRF 共识机制。每个节点会被随机要求证明能力,这里的节点能力是指节点的计算能力,网络能力,存储能力。节点信誉也是个重要的考察指标,节点信誉是指节点历史上是否作假,是否发起过异常交易等,节点信誉越好,交易验证机会越多。

TOP Chain 采用分层共识网络,是为客户提供接入点的边缘网络,跨区域和分片同步事务和状态的路由网络,以及执行事务的实际共识流程的核心网络。

标准共识分析

TOP 的用途不明确,白皮书中并未公布存在锁仓计划。TOP 的价值缺乏判断基础,以及项目方存在较高的抛售风险,对于抛售没有相关制约因素。

社群基础

用户社区

官方开设的社交渠道较多,Telegram 社区人数较多,讨论较活跃,不过 Telegram 群内讨论主要以币价为主,较少技术和产品方面的相关讨论。

分类地址用户数
Twitterhttps://twitter.com/topnetwork_top9,876
Facebookhttps://www.facebook.com/topnetworktop/5,634
Telegramhttps://t.me/topnetwork_cn 
https://t.me/topnetwork_top
551
13,662
Mediumhttps://medium.com/@topnetwork2.4 k
Discordhttps://discordapp.com/invite/ZE3Nv591,555
weibohttps://www.weibo.com/TOPNetworkTOP?sudaref=www.topnetwork.org&display=0&retcode=610254
Reddithttps://www.reddit.com/r/TOP_Network/3.1 k


Google 趋势

谷歌趋势显示,TOP Network 在尼日利亚的搜索热度最高,其次是加纳、菲律宾和孟加拉国和爱尔兰。


开发者社群

项目并未开源,标准共识代码更新排名小程序和 Cryptomiso 均未收录代码更新情况。

标准共识分析

  • 官方开设的社交渠道较多,各渠道的关注者较多,社区基础较好;

  • Telegram 中讨论较活跃,不过 Telegram 群内讨论主要以币价为主,较少技术和产品方面的相关讨论;

  • 项目并未开源,投资者难以获知其技术水平和相关技术进展,存在较高风险。


团队分析

根据官方的白皮书和官网信息,团队的任职信息如下:

管理层职位背景介绍
Steve WeiCEO & Co-Founder毕业于清华大学,曾是 WebEx 早起核心员工,2004 年回国创建盛维,后被华为收购,2012 年创建 Dingtone 以及 SkyVPN.
Noah WangCFO,CMO & Co-Founder毕业于耶鲁大学商学院,曾就职于金融与保险集团 Starr、工商银行和普华永道。
Peter WeiVP of Engineers毕业于合肥工业大学,曾就职于 WebEx,他是一个网络安全专家,拥有 33 项专利在该领域。
Taylor WeiVP & Co-Founder曾就职于 WebEx,并作为关键开发人员参与 WebEx Mobile。并且他是一个高级的网络通信架构师和密码学专家。

资料来源:TOP Network 白皮书、官网,SNC 分析部

根据 TOP Network 和腾展科技(839079)公布的任职信息来看,TOP Network 的创始团队中大部分人在腾展科技及全资子公司任职。TOP Network 创始人魏松祥持有腾展科技 38.21% 股份,为腾展科技的实际控制人,拥有中国国籍及没有永久居留权。在 2017 年 9 月中国人民银行等部委发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》明确指出,向投资者筹集所谓虚拟货币,本质上是一种未经批准的非法公开融资行为;公告第二条要求,公告发布之日起,任何组织和个人不得非法从事代币发行融资活动;有关部分将依法严肃查处拒不停止的代币发行融资活动以及已完成的代币发行融资项目中的违法违规行为。这种情况看来,TOP Network 的融资行为存在较高的法律风险。

TOP Network CEO Steve Wei(魏祥松)同时也是新三板上市公司杭州腾展科技股份有限公司的法定代表人及董事长。根据腾展科技(839079)公布的的 2018 年半年报公司净利润和主营业务收入良好。Steve Wei 拥有较强的企业运营能力,一定程度上增强了 TOP Network 成长可能性。

TOP Network 官方网站公布主要管理人员 5 人,其中 4 人在火币 Prime 公布 LinkedIn 可以进行交叉验证。同时官方网站公布的普通团队成员达 69 人,开发人员超 50 人,技术型人才占比高,从团队成员配备来看,TOP Network 开发能力较强。

标准共识分析

团队整体履历良好,互联网相关经验完善,区块链相关经验较低,创始人 Steve Wei 拥有多次创业经验,且项目技术团队占比较大,为项目开发提供了较为坚实的基础。整体而言,TOP Network 项目营运风险一般,但存在较高的法律风险。

治理结构

基金会

基金会(TOP Foundation)行使监督权,对法律和规则实施进行跟踪,并提交监督报告给社区、标准制定委员会(TOP Standard Committee, TSC)和链上立法机构(TOP Community Board, TCB)。基金会可以向社区提出提前重新选举 TCB 的要求。

TSC 下各种工作组负责指定各种标准和规则的草案,靠社区选举的专家团队来制法。工作组包括安全、性能、开发、紧急响应、社区激励、社区反馈等。

TCB 只有审核权的链上立法机构,负责对法律草案投票,51% 以上投票通过即为有效立法。

标准共识分析

从公开渠道并未找到基金会相关信息,基金会是否能对项目形成有效治理,仍有待长期观察。

项目履约情况

根据项目官网披露, TOP Network 2018 年的路线图如下所示:

团队在 2017 年 Q3 开始研究去中心化 VPN 服务,并开始设计 TOP 基础架构,研发 TOP 代理服务器和 TOP 链。测试网于 2018 年 10 月 16 日上线,在 2019 年 3 月 29 日观测 TOP Network 的测试网发现,日均交易仅显示 3 月 24 日至 3 月 27 日,数据更新不及时。

标准共识分析

官方所披露的项目路线图比较清晰与完整,但缺乏更加细化的项目完成时间点和项目内容。

项目信息披露义务

  1. 项目建立了周报制度,不仅有项目合作等进展披露,也有技术更新信息;

  2. 项目主要的信息渠道包括 Telegram、官网(发布白皮书)等,在各个社交渠道更新及时,管理员回复问题及时。

标准共识分析

  • 项目在各个渠道更新及时,建立了周报制度,周报质量较好;

  • 项目公布了主要团队成员的履历,并可交叉验证;

  • 项目未在白皮书中公布 Token 的锁仓细则;

  • 项目并未开源代码,投资者无法判断项目技术实力和项目进展。

综上所述,项目信息透明度一般。

交易模块

价格表现

图表:TOP 分配

项目数值
价格$ 0.009391
流通供给量2,500,000,000
最大供给量20,000,000,000
流通率12.5%
流通市值$ 23,477,500
市值$ 187,820,000

资料来源:Feixiaohao,数据截止时间:2019 年 3 月 27 日,SNC 分析部

图表:交易平台覆盖率及影响力

交易平台交易对交易对占比交易平台占比
Huobi GlobalTOP/HT99.9%99.9%
共登陆 4 家交易平台,成交主要集中于 Huobi Global 交易平台,其他交易平台目前并无交易量,市场影响力及覆盖率较低。



注:剩余交易平台合计占总成交量的 0.1%(交易量占比不足 1% 不予显示)资料来源:Feixiaohao,数据截止时间:2019 年 3 月 27 日,SNC 分析部

图表:交易对热度

热门交易对总成交量占比
TOP/HT

99.9%

共有 4 种交易对,热门交易对 1 种,在上线 TOP/HT 后,Huobi Global 交易平台又上线了 TOP/USDT、TOP/BTC、TOP/ETH 交易对,虽然起到交易分流作用,但主要成交量仍集中于 TOP/HT 交易对。

资料来源:Feixiaohao,数据截止时间:2019 年 3 月 27 日,SNC 分析部

根据非小号公布的 TOP 的流通量计算,TOP 上线当天换手率为 231.36%。同时当日 TOP/HT 的成交量与火币 Prime 提供的交易总量比率为 385.6%。整体而言,交易处于极度狂热状态。

持仓分布

根据 Etherscan 数据显示,TOP 的持仓地址数量为 16,前十大持仓地址合计占比为 99%。区块链上显示的火币钱包地址 2 个,合计占比 0.6%,与在火币 Prime 公开交易的占项目发行总量的 7.5% 的 TOP 无法对应,所以无法验证目前火币交易平台具体的持有 TOP 数量。在 TOP Network 白皮书中也未明确公布各部分的锁仓细则,以及火币 Prime 未公布当期交易总量的来源。所以整体而言,TOP Network 锁仓细则不清楚,地址所属不明确,存在较高的抛售以及价格被操纵风险。



市场表现

TOP/HT 当日最高价上涨到每 TOP 为 0.0204 HT,较火币 Prime 的限价期三轮价格分别上涨了 27.85 倍、22.94 倍、19倍,拥有较大的获利空间。但实际最大涨幅仅在 1 分钟内完成,成交量为 2.56 亿 TOP,并没有太大的交易空间。TOP/HT 前十分钟交易量为 17 亿 TOP,火币 Prime 发放的 15 亿 TOP 基本抛售完毕,之后价格在 0.003 HT 到 0.005 HT 之间波动,成交量方面呈阶梯形下降趋势,虽然目前价格较限价期价格仍有 3 到 4 倍涨幅,但也给了项目方和机构较好的出货空间。

由于 TOP 上交易平台时间较短,走势方面缺乏可预测性。所以参照币安 Launchpad 的上线项目的走势。从图中可以发现,币安 Launchpad 上线的项目走势基本一致,大幅高开后快速下跌,之后进行持续的寻底过程,成交量方面也是呈现阶梯性下降趋势。目前而言,TOP 上线交易平台之后的走势与币安 Launchpad 上线项目的走势基本一致。所以未来 TOP 大概处于持续下跌寻底过程。当减持方完成减持过程,下方将不再存在价格支撑,所以价格将进行持续下跌寻底过程。


综上所述,令人垂涎的收益情况,营造出疯狂的交易热情,但当在没有明确的项目方锁仓细则,存在高度抛售风险的情况下,一旦减持方完成减持过程,价格将不再存在支撑。而未来价格的持续下跌将是必然。

Rating Action 评级结果

「D」,该项目属于「极高风险」水平,投资风险极大,需要投资者警惕。主要依据是:项目并未开源,难以预测其技术实力能否实现白皮书的理论阐述,投资者也难以监督项目技术进展;TOP Network 锁仓细则不清楚,地址所属不明确,存在较高的抛售及价格被操纵风险。整个虚拟货币市场对宏观经济的波动反应还在自适应期,监管规则持续不明确。这些因素的调节作用不足以给 风险等级造成决定性影响。

「TOP Network」是近日在火币 Prime 以 IEO 模式发行的项目。标准共识在 IEO 的相关研报中已经指出,在 IEO 模型中,不完善的设计仍无法规避劣质项目带来的投资风险,在对项目的信息审核中,IEO 模式并未引入独立、公正、专业的第三方区块链项目风险评估机制。如果有致力于完善 IEO 机制、 进一步保障投资者权益的相关机构需要专业、独立且被业内高度认可的区块链项目风险评估,请联系标准共识小助手(微信号:sncrating2017),或发送邮件至:contact@sncrating.com.

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  • 在标准共识的评级体系下,我们按照不同的等级对评级对象的投资风险划分,用「S」「A+」「A」「B+」「B」「C+」「C」「D」等符号,由低到高依次表示其投资风险等级,展示一种相对的风险。


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