金融大佬现场教学:量化对冲如何获利「Exchain听你说」

2019-03-11 Exchain 1254浏览

3月5日,Exchain合作自媒体“比特币本聪君”非常荣幸的邀请到了CCC创始人刘震先生,进行了一期关于数字货币量化对冲的直播活动。刘震先生20年前开始从事量化对冲工作,07年创建对冲基金,后任易方达基金指数与量化投资部总经理,在任期间发行管理中国首支对冲基金。17年带领团队投入数字货币金融当中,创立Clipper Coin Capital,开创了数字货币市场首个对冲基金业务,对数字货币量化对冲非常有经验。

以下是本次直播的文字版内容,已做适当整理。

本聪君:刘总您是量化对冲方面的资深专家,无论是传统金融还是数字货币交易,都曾取得了不俗的成绩,那在开播之初,能先给直播间里的朋友简单介绍下什么数字货币量化对冲吗?

刘震:大家好,我是刘震。说到数字货币市场,大家都知道在整个2018年币价经历了一个巨大的过山车,从年初的高点到年底的低点,包括现在也是比较低的位置。所以在去年下半年,量化就成为了一个小热点,这就是因为量化在熊市也同样可以赚钱。大家常说的量化交易,实际上是指“对冲基金”,一般而言在熊市的现货市场,因为币价整体在跌所以很难获利。而对冲基金不是单方向的交易,而是双方向的交易,在同样的市场中,既有多头又有空头,赚取之间的差价,并不会受市场方向太多影响,这也是为什么我们的团队(CCC数币对冲基金)在去年也能有50%~70%的收益。

本聪君:量化和对冲到底有区别吗?

刘震:量化和对冲本质的区别很大,完全是两个概念。量化是一种决策方式,对应是主观投资,人们通过主观的判断买卖股票或者数字货币,而量化是通过分析历史数据,建立量化模型预测未来数币的涨跌,严格按照模型的预测继续投资。

对冲则是一种投资方式,与之对应的是“单边”投资,单边投资就是做空或做多,靠数币涨跌挣钱。而对冲投资通常有一个多头头寸配比一个空头头寸,靠多空之间的差价赚钱。比如同一时期的市场环境下,你觉得ETH比BTC要差,你可以做空ETH,同时做多BTC,那无论市场怎么变动,只要ETH比BTC要差,那就是获利的,这种方式就是对冲。

至于如何区分量化和对冲,看仓位即可,仓位是双向的就是对冲。当然在对冲基金实际操作中,

在某个时间点可能是单向的,但整体上是双向的,这就是对冲基金最基本的原理。


本聪君:在2018年整个币市跌幅超过80%,但CCC对冲基金却有70%的收益,这是如何做到的那?

刘震:对冲基金是依靠对冲策略赚钱的,2018年能有70%的收益,全是依靠CCC对冲基金的对冲策略。这里可以简单介绍下三种我们常用的对冲策略,这些策略都是在传统金融市场经历过考验的,再结合数字货币的特色从而应用到数字货币市场中。

期现套利策略:期现套利就是期货和现货之间套利。什么叫期货呢?就是几个月之后以目前的价格买到比特币,现货自然是当前比特币的价格。由于是不同的交易市场,两者的价格不时会有所偏离,我们会买便宜的一边卖贵的一边,等到两者价格回归或交割时,即可赚取其中的差价。

统计套利策略:之前举例的ETH/BTC交易就是最简单的统计套利,但实际策略比这个要复杂很多。我们的量化模型会考虑多个交易对的相关性,根据多个因子进行量化预测,根据预测进行对冲组合交易,同时利用不同交易所上不同品种的现货与期货。 统计套利收益比较高,策略容量也比较大,相对高频自动交易使得收益比较稳定。我们为此特意设计和实施了一套高频数币交易系统,在业内也算是比较超前的。

CTA 策略:这类策略也叫趋势跟踪策略,但跟很多人讲的“抓一波行情”有很大的不同。CTA策略是通过时间序列量化模型,判断数币价格是“趋势态”还是“回归态”。如果价格在趋势态就追涨杀跌,在回归态就买低卖高,以此获利。CTA 策略的关键是判断“趋势态”和“回归态”之间的转换,否则在一个状态赚的钱会在下一个状态亏光,这需要先进的时间序列模型和复杂的统计数学方法。低频 CTA 策略收益波动性较大,我们采用高频策略提高夏普率。CTA 策略的优点是策略容量很大,与其他策略的关联度较低,也是我们的主力策略之一。

本聪君:对冲风险很大,而数币风险也很大,数币对冲是不是风险的平方呀?

刘震:投资是以风险博收益,而对冲的目的是降低不必要的风险,而承担 Smart Risk(聪明的风险)去博更持续稳健的收益。正因为数币市场波动巨大, 所以对冲是一个降低风险的好办法。其实从数币对冲基金的收益上,就可以看出来这是一个相对持续稳定的收益。

本聪君:现在币圈有很多“量化团队”,我怎么识别哪个靠谱呢?

刘震:的确,数币市场是个自由金融市场,很多骗子自然就会跑步入场。近来我也看到有很多“量化团队”层出不穷,不少号称月化收益20%以上,让人眼花缭乱,不知如何下手。

其实挑选对冲基金是一个挺专业的事,需要专业的金融知识与实战经验,不是一般的小白做得了的。但这里我可以分享一下我的个人经验,只供参考,不构成投资建议哈。

靠谱对冲基金的主要特征如下:

a. 不夸大业绩,不承诺高收益,不虚报规模

b. 讲话有理有据,策略逻辑清晰,有回溯测试,收益符合策略特征

c. 投资经验需要实战积累,有传统金融投资经验和业绩

d. 了解运气和能力在投资结果中的表现,有业绩归因总结分析

e. 有效的风控理念,做到事前、事中、事后风控。常说的亏损砍仓不是有效风控。

本聪君:矿场和数币量化对冲机构有什么合作方式吗?

刘震:当然有,矿场最担心的问题就是币价不稳定,币价高的时候可以转很多的钱,币价跌的时候可能电费都无法承担。矿场主如果对未来币价走势不乐观,可以通过量化对冲机构对冲掉,从而获得一个比较稳定的利润空间。

另外,我们也发行了比特币的债券,有着非常稳定的收益,矿场主可以凭借矿场这样的非常优质的固定资产,提前获得收益用于扩建矿场或者其他发展。

本聪君:大型量化团队对数字货币的币价有什么影响吗?

刘震:事实上,越来越多的量化对冲交易,对提升市场活跃度有很大的帮助。当然,很多量化团队会有拉盘、砸盘的行为,这种情况的确也是无法避免的。但对于大型的、专业的量化团队来说,这些事情是无法持续的,因为风险极大,很容易被反割,从事对冲交易才是长远获利的正确方式。

本聪君:量化对冲在熊市和牛市有什么不同吗?

刘震:对冲基金相对是一个熊市的产品,因为在牛市的时候,大家会把资金投到其他的产品去。但在整个金融市场,我们的投资应该多样化,以便在熊市来临时,可以有一个稳定的收益。

本聪君:您对数字货币市场未来行情走势,是怎样的判断呢?

刘震:首先,对数字货币未来行情的判断,都是不靠谱的,没有人可以精准的预测未来的事情。但结合数字货币的历史,我们可以找到一些规律,比如上一轮牛市就是在2017年ICO带动的,基本上持续了一年的时间,直到ICO泡沫破裂,价格逐渐回归理性。而下一轮熊牛转换的契机,我认为就是真实应用的落地。但目前币圈绝大多数的项目,都是噱头,或者是短时间内无法实现。最先突破的必然是金融服务,比如汇款、转账、保险等等,未来最先成为独角兽的或许就在金融行业。

说到具体的币种,BTC肯定是不会消失,ETH在ICO的退热后其应用价值骤减,不知道未来能否找到新的应用点。而其他的币,大多数的公链都会消失,因为这些公链现在还没有上线的话,估计未来也上不了线了,也很难找到自己的应用。

我比较看重的是“合规”,现在无论是交易所、钱包以及数币基金都在积极的拥抱监管,就是希望传统金融和数币金融能够连接起来,如果今年能在一定程度上打通这一点,相信是能带动数字货币市场迅速回暖的。

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